【策略】高位板块波动加大，主线面临切换过程——A股市场投资策略周报

宋亦威（证券分析师，SAC No：S1150514080001）

严佩佩（证券分析师，SAC No：S1150520110001）

投资要点：

1、市场回顾：

上周市场重要指数均小幅反弹，其中创业板全周收涨0.68%，沪深300和上证综指也分别上涨0.50%和0.43%。成交方面继续放量，两市全周成交6.11万亿元，环比增加6051亿元；其中，北上资金大进大出，全周净流入16.69亿元。行业方面，申万28个行业涨多跌少，其中以钢铁、通信、采掘、化工、食品饮料行业涨幅居前，均超过3.0%，而汽车、农林牧渔、电子行业跌幅居前。

2、数据方面：

6月经济延续复苏态势，内需对增长的贡献度继续回升。生产方面，6月工业增加值同比增长8.3%，两年平均增速微降至6.5%，生产端高位温和回落。需求方面，投资端，上半年固定资产投资累计同比12.6%，两年平均增速回升至4.4%，其中房地产、基建和制造业投资两年平均增速分别为8.2%、2.4%和2.0%，制造业投资继续保持了较明显的回升力度。消费端，上半年社零累计同比增长23.0%，两年平均增长4.4%,就业环境稳定和企业盈利改善下居民部门收入增速的回升为消费能力的改善提供了基础，但其增速的改善步伐仍将缓慢。出口端，6月出口和进口累计同比分别增长28.1%和25.9%，外需回升及出口份额的相对高位依旧是国内出口保持较高增速的原因所在，不过考虑基数效应，净出口对经济增长的贡献度在下半年或将显著回落。

3、政策方面：

13日国新办新闻发布会上，货币政策司司长孙国峰对于下半年货币政策取向表示，此次降准是货币政策回归常态后的常规流动性操作，货币政策取向并没有发生改变，下一阶段货币政策将“坚持稳字当头，以我为主，主要根据国内经济形势和物价走势，把握好政策力度和节奏”，考虑到下半年出口对经济的拉动趋缓，且经济结构性问题仍存，预计货币政策将稳中趋松，以呵护实体经济的运行。15日，中共中央、国务院发布《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，其中提出将“研究在全证券市场稳步实施注册制”，预计注册制的全面实施仍需时日。

4、投资策略：

上周上证指数阴阳线交替，北向资金也出现大进大出，与此同时，部分热门板块高位宽幅震荡，短期出现资金兑收迹象，高位板块将面临一定的回调压力。不过，从目前的业绩披露情况来看，部分高景气度板块并未出现基本面的问题，当前的调整一方面由于市场预期较满，另一方面则是因为短期累计涨幅较大，本轮回调或带来部分板块的介入机会。而考虑到市场成交量持续维持在万亿以上，并且金融等权重板块有所企稳，预计市场仍将不乏短期的题材性机会，不过主线切换过程中，题材的轮动或将较快，对节奏的把握提出要求。行业配置方面，可关注抱团品种中业绩有支撑的板块，以及周期领域中供需格局良好的化工子板块。主题性机会方面，可关注今年涨幅不大且PEG估值相对较低的板块，主要包括军工以及包括5G、智能驾驶在内的科技板块。

5、风险提示：

国内经济下行加大，全球疫情发展超预期，宏观流动性收紧。