原标题：晨会0826｜规范估值，“体外资产池”休矣 来源：中信证券研究
明明｜中信证券FICC首席分析师
S1010517100001
固收｜规范估值，“体外资产池”休矣
据证券时报报道，监管对六家国有大行及其理财公司做出指导，过渡期结束后（2021年末），不得再存续或新发以摊余成本计量的定期开放式理财产品；对于成本法估值方式也做出了严格的限制。我们认为，成本法受限，产品净值波动加大，吸引力料将减弱；金融债等品种的配置资金会有所下滑，收益率预计承压；理财监管趋严，开始以“打补丁”的方式进一步规范市场秩序，后续还可能有所收紧。长期来看，经历过改革阵痛后，预计银行理财市场的风险将有所收敛，并迎来更为规范长远的发展。
固收｜这一轮利率下行还能持续多久？
短端资金利率和长债利率偏离表明市场的宽松预期。经济增速下行压力加大、政策层宽信用表态、公开市场操作提前加量维持资金面稳定显示货币政策维稳态度积极；宽信用方向明确但进展缓慢。短期基本面利多下债市顺风，关注监管政策落地的影响；中长期需警惕宽信用带来的利率上涨压力。
王喆｜中信证券能源化工行业首席分析师
S1010513110001
氟化工｜制冷剂价格上涨，PVDF价格持续新高
近期，受到下游需求增长影响，叠加原料上涨，供给受限，国内制冷剂出现集体上涨。国内锂电、光伏需求快速推升PVDF需求，近期PVDF产品价格较年初上涨17-19万元/吨。我们预测今年PVDF行业需求增速约22%，结合行业扩产项目预计供应短缺起码维持到2022年底。我们推荐制冷剂行业龙头并具有上游R142b原料配套的PVDF行业龙头东岳集团，及国内高端氟树脂龙头昊华科技，上游萤石行业龙头金石资源，建议关注近期公告有重大产品布局的永和股份，及巨化股份、三美股份、联创股份等。
风险因素：制冷剂需求快速下滑，电动化市场及光伏装机容量增速不及预期；核心标的产能投放速度不及预期。
祖国鹏｜中信证券能源化工行业联席首席分析师
S1010512080004
煤炭｜煤价预期不断提升，行情有望持续向好
优质主焦煤价格不断创新高，动力煤价维持高位，市场情绪乐观，预计供给紧张的格局短期难以扭转，行业景气将维持高位。加上中报业绩稳健增长，我们认为板块配置性价比仍在，继续推荐业绩向好、低估值、中期有增长逻辑的龙头公司以及转型新能源业务的公司。
风险因素：宏观经济波动，影响煤炭需求和煤价；安全监管放松，产量转为宽松。
厉海强｜中信证券金融产品首席分析师
S1010512010001
金融产品｜基于产业和风格维度的行业主题基金定位
投资者对于行业主题基金需求旺盛，准确基金定位至关重要。我们基于行业、产业、上下游产业链、风格四个维度构建基金定位筛选方法用于满足投资者的多样化需求。从历史回溯结果看，筛选基金分类能实现相对行业风格指数的超额收益且基金分类留存率趋于稳定，适用于工具化投资筛选与基金风格刻画参考。
风险因素：1）基金合同、基金经理变更致使基金投资范围、投资目标发生变动的风险；2）基金风格漂移的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险。
付宸硕 ｜中信证券军工行业首席分析师
S1010520080005
紫光国微（002049）：特种业务高景气持续，成本费用摊薄盈利能力提升
公司发布2021年中报业绩，2021年H1实现营业收入22.92亿元，同比+56.54%，实现归母净利润8.76亿元，同比+117.84%。报告期内公司特种业务收入大幅增加，盈利能力快速提升。公司是国内领先的集成电路设计企业，在特种集成电路及智能安全芯片领域实力强劲。公司产品谱系完备，可向客户提供系统解决方案，综合竞争力强，目前公司在高自主可控市场市占率领先，未来有望向通用消费市场扩展，参考可比公司估值水平并考虑到公司行业地位以及未来发展前景，维持公司“买入”评级。
风险因素：技术研发进展不及预期，控股股东债务违约可能导致公司控制权转移的风险，行业景气度下行，半导体产业政策推动效果不及预期，5G和云计算建设进度不及预期，美国技术封锁升级等。
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“储能政策和产业发展”论坛
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